| 东方证券：潞安环能 量增价涨推动业绩增长 |
| 2008-08-27 14:23 东方证券 |
|
|
半年报显示，上半年共实现主营业务收入、营业利润、净利润分别为72.93亿元、11.73亿元、8.66亿元，同比分别增长61.35％、68.03％、87.94％；实现每股收益0.75元，与预期基本相符。
煤炭价格上涨是上半年业绩增长的主要动力，报告期内煤炭综合售价为517.73元/吨，同比增加131.62元/吨，增长34％，其中景气度最高的喷吹煤价格上涨是综合煤价上涨的最主要推动因素。
在煤价上涨的同时，煤炭产量也保持了较快增长，增量主要来自屯留矿一期产能的释放。报告期内原煤产销量分别为1239.6万吨、1078万吨，同比分别增长22.37％、17.2％。其中，洗精煤产销量分别为113.67万吨、92.34万吨，同比分别增长8.9％、8.4％；喷吹煤产销量分别为393.4万吨、393.47万吨，同比分别增长28.95％、32.2％。可以看出，公司盈利能力最强的喷吹煤产量增速要高于总产量增速，占煤炭销量的比重则达到36.5％，较2007年全年提高了近7个百分点，显示出产品结构呈现继续优化的态势。
受政策性成本征收、原材料以及工资成本增加、采购集团煤炭成本上涨以及生产安全费用增加等因素影响，上半年煤炭生产成本也显著增长，达到322.76元/吨，较2007年全年增加84.93元/吨，增长35.71％。由于成本增幅与价格涨幅基本持平，因此公司煤炭毛利率与2007年基本持平，为37.66％。
屯留矿二期330万吨/年项目预计于2008年年底投产，将大幅提升2009年煤炭生产能力；公司近年来在当地加大了资源整合力度，先后重组了佳瑞和佳新煤矿并进行技术改造以提高生产能力，有望在未来两年形成新增产能；设计生产能力1260万吨的潞宁煤业则有望在2010年后形成生产能力。综合来看，公司未来几年煤炭产量将稳步增长，此外，公司还有望持续收购集团煤矿资产。
受益于下半年喷吹煤价格的上涨，下半年业绩将好于上半年，公司预计前三季净利润将同比增长150％-200％，折合每股收益在1.53元-1.84元。
根据上半年业绩情况，我们将2008-2009年EPS分别元上调至1.73元、2.1元，以公司8月26日收盘价18.03元计算，2008-2009年动态市盈率分别为10.4倍和8.6倍，低于行业平均水平，我们维持公司“增持”投资评级。
|
|
用户服务
使用帮助
联系我们
